Klépierre renforce son pôle centres commerciaux

En juillet, Klépierre n'a pas hésité à acquérir 56 % de la foncière scandinave Steen & Strom pour un prix global (dette incluse) de 2,7 milliards d'euros. Avec cette opération, la société renforce encore le poids des centres commerciaux dans son activité. Au 30 juin, les loyers des centres commerciaux représentaient 87,5 % des loyers totaux du groupe. En tenant compte de l'intégration de Steen & Strom, cela va monter à 95 %! De plus, cette acquisition permet à la société française d'entrer sur un marché, mature et protégé, dont elle était jusqu'à présent absente.
Cette opération est donc stratégiquement très intéressante. Elle tombe cependant à un mauvais moment compte tenu du retournement de la conjoncture économique et, surtout, de la crise financière. En effet, les investisseurs sont actuellement particulièrement suspicieux envers les sociétés endettées. Or, l'acquisition de Steen & Strom a fait grimper le ratio d'endettement LTV (dette nette comparée à la valeur du patrimoine) à près de 50 %, ce qui est jugé élevé. Surtout dans une période de pression à la baisse sur la valeur de ces actifs.
Pour le réduire, Klépierre vient d'annoncer une augmentation de capital d'un montant de 356 millions d'euros. Le prix des nouvelles actions a été fixé à 15 euros, ce qui est particulièrement faible. Et l'actionnaire principal de la foncière, BNP Paribas, a déjà affirmé son intention de souscrire à hauteur de sa participation de 50,7 %. L'opération devrait donc être un succès.
Le titre a perdu plus de 55 % depuis le début de l'année. Un mouvement largement incompréhensible. Au 30 juin, l'actif net réévalué (ANR) par action s'établissait à 42,5 euros, contre un cours de Bourse d'à peine plus de 15 euros. La pression baissière sur la valeur des actifs et les conditions de l'augmentation de capital vont le faire baisser d'ici à la fin de l'année. Mais la décote de plus de 65 % est sans fondement.