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Le rendement estimé pour 2008 est très attrayant.
C'est le moment d'acheter l'action
Fabienne Bouloc |
JDF HEBDO | 05.07.2008 | Mise à jour : 19H50
En une semaine, le titre France Télécom s'est envolé de plus de 11 %. Une évolution justifiée, car l'action était fortement sous-évaluée depuis plusieurs mois. En effet, la chute du cours de Bourse depuis les annonces sur TeliaSonera a été excessive. Les opérateurs de marché ont réagi comme si les fondamentaux du groupe français avaient changé, alors que ce n'était pas du tout le cas. C'est l'une des raisons pour lesquelles nous sommes restés positifs sur l'action pendant toute la période des annonces sur TeliaSonera.
Selon nous, l'opérateur français est solide. Après des trimestriels satisfaisants, les comptes semestriels publiés le 31 juillet devraient également être de bonne qualité.
De plus, l'opérateur est désormais loin des errements des années 2000. L'épisode TeliaSonera a confirmé sa capacité à proposer des projets bien étudiés financièrement et réalisables. Il a aussi montré son attachement aux engagements pris envers les actionnaires.
L'un d'eux concerne notamment la distribution d'un dividende supérieur à 1,30 euro par action. Le taux de distribution pourrait même être porté au-delà de 45 % du cash-flow organique, qui devrait dépasser 7,8 milliards d'euros en 2008. Nous misons sur une estimation conservatrice de dividende de 1,35 euro au titre de 2008. Cela fait ressortir un rendement de plus de 6,5 %.
De plus, l'abandon du projet sur TeliaSonera laisse espérer un retour de cash plus important aux actionnaires en 2008. Celui-ci, selon les analystes financiers, devrait vraisemblablement prendre la forme d'un rachat d'actions plutôt que d'un dividende exceptionnel. Mais rien n'est encore décidé pour le moment (voir l'interview ci-contre).
Dans ce contexte, nous recommandons d'acheter l'action, en visant un objectif de 25 euros à dix-huit mois. Le titre ne se paie actuellement qu'un peu plus de 9 fois notre estimation de bénéfice net pour 2008 (5,5 milliards d'euros).
Selon nous, l'opérateur français est solide. Après des trimestriels satisfaisants, les comptes semestriels publiés le 31 juillet devraient également être de bonne qualité.
De plus, l'opérateur est désormais loin des errements des années 2000. L'épisode TeliaSonera a confirmé sa capacité à proposer des projets bien étudiés financièrement et réalisables. Il a aussi montré son attachement aux engagements pris envers les actionnaires.
L'un d'eux concerne notamment la distribution d'un dividende supérieur à 1,30 euro par action. Le taux de distribution pourrait même être porté au-delà de 45 % du cash-flow organique, qui devrait dépasser 7,8 milliards d'euros en 2008. Nous misons sur une estimation conservatrice de dividende de 1,35 euro au titre de 2008. Cela fait ressortir un rendement de plus de 6,5 %.
De plus, l'abandon du projet sur TeliaSonera laisse espérer un retour de cash plus important aux actionnaires en 2008. Celui-ci, selon les analystes financiers, devrait vraisemblablement prendre la forme d'un rachat d'actions plutôt que d'un dividende exceptionnel. Mais rien n'est encore décidé pour le moment (voir l'interview ci-contre).
Dans ce contexte, nous recommandons d'acheter l'action, en visant un objectif de 25 euros à dix-huit mois. Le titre ne se paie actuellement qu'un peu plus de 9 fois notre estimation de bénéfice net pour 2008 (5,5 milliards d'euros).
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