Les arbitrages de la semaine

PEA Sécurité : l'arbitrage que nous avions suggéré la semaine dernière consistant à remplacer Crédit Agricole par BNP Paribas se solde par un bilan nul, puisque les deux valeurs ont réalisé à peu près le même parcours. Nous maintenons notre choix, car BNP Paribas nous paraît mieux armée que le Crédit Agricole pour profiter d'un rebond du secteur. Nous nous attendons à une très faible progression des profits de la banque en 2008 et 2009. Un léger tassement n'est peut-être pas à exclure, mais la capacité de distribution de dividende de la banque reste entière, avec un rendement net attendu à 4.3 % cette année. France Télécom a accusé le coup, mais nous avions bien profité de la hausse de la valeur au cours des derniers mois. Nous conservons la valeur, en raison de son caractère défensif. Dans l'ensemble la performance du portefeuille est satisfaisante, puisqu'elle dépasse désormais les 15 % depuis le début de l'année.

PEA Dynamique : la situation est comparable à celle du portefeuille Sécurité, puisque l'arbitrage suggéré la semaine dernière ayant consisté à vendre Manitou pour acheter Nexans ne se révèle pas profitable à court terme, mais nous maintenons notre choix. Celui-ci se justifie par la faible valorisation de Nexans et une capitalisation boursière plus importante, donc plus susceptible de profiter du regain d'intérêt dont bénéficient aujourd'hui les grandes valeurs de la cote au détriment des plus petites. Les conditions dans lesquelles une partie du capital d'EDF a été mise en vente ces jours derniers ont pesé sur le cours de Bourse de l'action, mais cet événement ne justifie pas de vendre le titre au niveau actuel. Dans la durée, nous constatons en effet qu'EDF joue un rôle précieux de stabilisation de la performance.

Portefeuille Rendement : notre portefeuille, qui avait beaucoup souffert de la baisse des valeurs financières, profite enfin de leur rebond. Vivendi, récemment acquis, enregistre aussi une bonne performance. Nous proposons cette semaine de vendre UFF, spécialisé dans la vente de produits financiers, qui pourrait voir sa collecte ralentir du fait de la dégradation de la tendance sur les marchés financiers et dans l'immobilier. Nous préférons donc remplacer cette valeur par la SMTPC (Société Marseillaise du Tunnel Prado-Carénage). Cette valeur très défensive, dont les revenus sont issus des péages perçus des automobilistes qui empruntent le tunnel marseillais, devrait contribuer à sécuriser la performance de notre portefeuille.