Les arbitrages de la semaine
PEA Sécurité : après avoir procédé à de très nombreux arbitrages au cours de ces dernières semaines, nous maintenons la composition du portefeuille inchangée. Celui-ci n'est pas épargné par la forte baisse des cours qui a frappé tous les secteurs d'activité, mais il ne résiste pas trop mal à la bourrasque. Notre objectif était de le structurer de façon à disposer à la fois de plusieurs valeurs présentant un profil défensif et d'un certain nombre de sociétés tout aussi solides mais en meilleure position pour profiter de phases de rebond. Lafarge, Total, Essilor International et Air Liquide répondent bien à cette préoccupation.
PEA Dynamique : difficile de se mesurer à un marché aussi imprévisible que celui que nous connaissons aujourd'hui. Nous prenons nos bénéfices sur Alstom, que nous avons joué avec succès, et préférons Vivendi, qui a nettement décroché depuis le début de l'année mais n'a pas bénéficié d'un rebond aussi prononcé que de nombreuses autres valeurs. Sa présence dans le secteur des télécommunications et des jeux vidéo lui confère aussi un caractère plus défensif que la moyenne du marché. Sanofi-Aventis n'a pas manifesté la capacité de résistance que nous espérions. Nous préférons remplacer ce titre par Veolia Environnement, qui offre une meilleure visibilité.
PEA Europe : nous observons pour le portefeuille PEA Europe des règles de gestion assez proches de celles retenues dans le PEA Sécurité. Il nous semble que, dans le marché actuel, la meilleure configuration de portefeuille consiste à panacher des actions à vocation défensive tout en conservant des positions plus offensives, sans lesquelles il paraît difficile de battre le marché. Alors que l'an dernier nous avions profité des excellentes performances du marché allemand, nous subissons aujourd'hui l'effet inverse car les valeurs d'outre-Rhin sont nettement plus attaquées que les nôtres depuis le 1er janvier. En dépit de ce revers, nous maintenons nos positions avec quatre sociétés allemandes sur dix, car la Bourse de Francfort paraît la mieux placée en Europe pour résister à une nouvelle dégradation de la tendance.
