Des matches de société pour déjouer les aléas du marché

Le marché est entré dans une phase de rebond depuis le début de l’année. Au maximum un potentiel de 10% se présente avant la zone de résistance majeure des 3690-3770. Après, rien n’est moins sûr. La tendance principale est baissière et compte tenu de la volatilité élevée, il faut s’attendre à une évolution en dents de scie au cours des prochains mois. Dans ce contexte il faut utiliser la rotation sectorielle en se concentrant sur les secteurs disposant d’une bonne force relative, c’est-à-dire ceux qui ont le plus été malmenés au cours des dernières semaines. Mais, au sein d’un même secteur, tous les titres ne sont pas sur un pied d’égalité. Certains disposent d’un important potentiel de hausse à court terme, tandis que d’autres restent encore fragiles ou ont déjà abattu leurs cartes. Pour ne pas dépendre des aléas du marché, une des techniques très utilisée dans la gestion alternative, consiste à pratiquer simultanément deux opérations inverses sur des titres d’un même secteur. On appelle cela le long short Equity : cela revient à prendre des positions longues (acheteuses) et courtes (vendeuses) sur des actions d’un même secteur ou une même zone géographique. La position nette résultant de cette combinaison est soit plutôt longue (long bias), soit plutôt vendeuse (short bias), soit neutre (market neutral).

On joue ainsi une valeur contre une autre. Par exemple, cela peut consister à acheter Renault et dans le même temps vendre Peugeot. On gagne ainsi si l’écart se creuse entre les deux valeurs. Si les cours des deux titres montent de concert, on ne gagnera rien. A l’inverse, si les deux valeurs baissent dans les même proportions, on ne perdra ni ne gagnera rien. Cette technique, dite contra cyclique, peut se révéler très efficace dans un marché sans tendance, comme celui qui semble se profiler en 2009.

Mais comment déterminer les forces et les faiblesses des valeurs ? Une approche simple consiste à aborder les valeurs sous l’angle de l’historique des cours, qui est censé intégré toute l’information. On appelle cela, l’analyse technique. Panorama des principaux arbitrages sous le filtre de l’analyse technique.

Peugeot vs Renault : match nul

Après deux mois de sous performance, les constructeurs automobiles semblent enfin à même de se stabiliser. Ils disposent d’une force relative importante face au Cac 40. Dans le match qui oppose Peugeot à Renault, les deux valeurs sont au coude à coude. Leur configuration technique à court terme ne permet pas de les départager et leur variation depuis trois mois est sensiblement la même.

BNP Paribas vs Société Générale : avantage BNP

Là encore les titres phares du secteur bancaire ont largement sous-performé l’indice Cac 40 au cours des trois derniers mois. Mais BNP est la plus touchée des deux, avec une baisse deux fois plus importante que celle du Cac 40. Le match tourne donc légèrement à son avantage d’autant que sa configuration technique la prédispose à un rebond de forte amplitude au cours des prochains jours. Au contraire, la configuration de Société Générale, qui est revenue au contact de sa moyenne mobile à 150 jours, suggère que l’essentiel du rebond est désormais derrière elle.

Suez Environnement SA vs Veolia : avantage Suez

Par rapport aux autres secteurs, les titres de l’environnement ont plutôt bien résisté dans la tourmente boursière des trois derniers mois. Veolia Environnement a quasiment rattrapé son écart par rapport au Cac 40, ce qui donne un net avantage à Suez Environnement. Pour cette dernière, le rebond semble n’en être qu’à ses prémices, et le titre pourrait sans difficulté reprendre 33% en rejoignant les 16 euros.

EDF vs Gaz de France : avantage EDF

S’il y a bien deux valeurs qui s’illustrent par leut profil défensif depuis trois mois ce sont bien ces deux là. Elles surpeforment largement le Cac 40, avec une prime pour Gaz de France qui progresse de 8 points de plus. Mais le potentiel à court terme de ce dernier semble limité à proximité de la résistance des 37,3 euros, alors qu’au contraire EDF semble au tout début d’une phase de rebond. Le duel tourne donc franchement à l’avantage de ce dernier.

LVMH vs PPR : match nul

Valeurs emblématiques du luxe, LVMH et PPR ont quasiment calqué leur évolution sur celle du Cac 40. Difficile dans ces conditions de les départager d’autant que toutes deux ont bien rebondi au cours des derniers jours, et l’essentiel du rebond semble désormais intégré dans les cours, sauf à parier sur un mouvement haussier de fond.

Lafarge vs Saint Gobain : avantage pour Lafarge

Lafarge a été la plus malmené des deux, et au final a été battue par le Cac 40. A l’inverse, Saint Gobain s’est révélée être une vraie valeur refuge. Elle surperforme largement le Cac 40. Conséquence directe : son intérêt spéculatif est désormais limité, et à moins de parier sur une hausse durable, il vaut mieux se pencher sur Lafarge, qui, avec une hausse de près de 9% mardi, n’a fait qu’une bouchée de sa résistance des 47,5 euros.

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