Ciments Français

Après l'annonce, le mois dernier, de la mise en place d'un plan d'économies, Ciments Français a réservé une autre bonne surprise aux investisseurs. Le groupe dirigé par Yves-René Nanot va en effet céder ses activités situées en Turquie à Sibirskiy Cement, le deuxième producteur de ciment russe.
La Turquie a représenté 5,5 % du chiffre d'affaires et 3,9 % de l'excédent brut d'exploitation de Ciments Français l'an dernier. Le groupe français avait récemment indiqué que toutes les options étaient ouvertes quant au devenir de ses activités dans ce pays, où il était entré en 1989 à la faveur du programme de privatisations lancé par le gouvernement turc. De l'aveu même de Ciments Français, son outil de production, petit et ancien, souffrait d'un manque de compétitivité par rapport aux concurrents. Le différentiel de coûts, en sa défaveur, atteignait 5 à 10 dollars par tonne de ciment.
Avec cette opération, Ciments Français fait coup double. Tout d'abord, il vend cet actif à un bon prix. Le montant de la transaction, 600 millions d'euros, correspond à un prix de 171 euros par tonne de ciment (sur la base de la production réalisée en 2007) et à 12,7 fois l'excédent brut d'exploitation. Ciments Français sera payé en numéraire à hauteur de 400 millions, qui vont venir alimenter sa trésorerie. Le solde sera versé sous la forme d'actions du cimentier russe, représentant 5,4 % de son capital.
Avantage de ce montage : avec son nouveau partenaire, Ciments Français va pouvoir développer des projets en Russie - pays où il n'était pas encore présent - et en Asie centrale.
Grâce à cette annonce, l'action a rebondi de 7,8 % mercredi 2 avril, poursuivant son rattrapage. La récente hausse, de l'ordre de 13 % en l'espace de un mois, nous amène d'ailleurs à relever notre objectif de cours de 125 euros à 140 euros.