Neopost

L'heure est au soulagement pour les actionnaires de Neopost. Le deuxième fabricant mondial d'équipements de traitement du courrier (affranchissement, pli...) a dressé cette semaine un bilan honorable du premier trimestre de l'exercice 2008/2009 (clôture fin janvier 2009). Sans les effets de change, qui ont coûté 7,2 points de croissance, le chiffre d'affaires a progressé de 4,7 %, dont 2,3 % hors acquisition du spécialiste britannique de la mise sous pli, PFE.
Si l'activité en Europe a été bien orientée, c'est surtout l'amélioration du marché nord-américain, qui a été accueillie avec soulagement. Après un net repli de 16,3 % au dernier trimestre de l'exercice 2007/2008, les revenus ont enregistré un recul limité à 7,7 % de février à avril, laissant augurer une poursuite du redressement au cours des prochains mois, dans la perspective du renouvellement obligatoire des machines à affranchir non digitales imposé aux Etats-Unis d'ici à fin décembre.
Cette tendance étant en ligne avec les prévisions des dirigeants, ces derniers ont confirmé leur objectif pour l'ensemble de l'exercice en cours, à savoir une croissance d'au moins 6 % de l'activité hors effet de change.
Sur le plan des résultats, le groupe devrait commencer à profiter des restructurations mises en oeuvre l'an passée et du redressement de PFE. La marge opérationnelle est toujours attendue en amélioration de 0,5 point comparée à celle de 25,2 % enregistrée au cours de l'exercice précédent en données pro forma avec l'intégration du groupe britannique.
Dans ces conditions, nous restons positifs sur le titre. Pour bien résister au ralentissement économique, Neopost dispose d'un solide modèle de développement, basé sur l'essor de ses activités de services (fournitures, maintenance, leasing), qui lui assurent 60 % de revenus récurrents très rentables. De quoi également lui permettre de distribuer un dividende attrayant. Notre premier objectif de cours est fixé à 85 euros.