Cottin Frères

La tension sur les cours du raisin de Chablis va affecter les performances du négociant bourguignon en 2007/2008 (exercice clos le 30 septembre). Le premier semestre en porte déjà quelques stigmates avec un chiffre d'affaires en baisse de près de 10 %, à 23,1 millions d'euros. « De nombreuses promotions ont été annulées ou reportées, explique Olivier Martin, président du directoire de Cottin Frères, le chablis représentant une part non négligeable des ventes. De plus, la conjoncture n'est pas très bonne en Grande-Bretagne, premier marché pour le chablis, et les distributeurs ont eu peur de constituer des stocks. »
Pour compenser la hausse des cours du chablis, le groupe a été contraint de passer des augmentations de prix sur certains marchés, ce qui a eu un impact sur les volumes. A cela s'ajoutent des effets de change, Cottin Frères réalisant près de 80 % de ses ventes à l'international.
Parallèlement, le négociant en-registre aussi des succès, notamment dans les nouveaux marchés comme la Corée du Sud, où ses produits sont distribués par Hite, premier producteur local de bière, en Chine et en Russie. Dans ces pays, le groupe vend ses marques Labouré Roi et Potel. Enfin, le lancement de la gamme Petit Bistrot est satisfaisant, selon les dirigeants, qui espèrent ainsi, à terme, réduire la part du chablis dans le chiffre d'affaires. Un projet de développement de vins de Côte-du-Rhône est en cours.
Le repli du chiffre d'affaires devrait fortement affecter les marges de la société. Toutefois, les indications données par la direction nous permettent d'anticiper un exercice au moins à l'équilibre. Le versement du dividende n'est pas remis en cause, même s'il devrait, selon nos estimations, être légèrement revu à la baisse. Sur la base d'un dividende de 0,45 euro par action (contre 0,56 euro l'an dernier), le rendement ressort encore à plus de 6 %. Dans cette optique, nous maintenons notre conseil d'achat sur la valeur. Le carnet de commandes pour la fin de l'année est déjà bien fourni et la situation financière solide de la société devrait lui permettre de passer ce mauvais cap sans trop de dommages.