Foncière des Régions

La foncière poursuit son programme de cessions d'actifs annoncé lors de la présentation des résultats annuels. Elle vient ainsi de conclure avec Groupama la vente de 18.300 m² de bureaux à la Défense pour 126,5 millions d'euros. Au total, les cessions, ou les accords de cessions, portent sur plus de 1 milliard d'euros d'actifs depuis le début de l'année. L'objectif prévu pour l'ensemble de l'exercice est donc déjà atteint.
Cette stratégie devrait permettre de réduire la dette nette. Cette dernière atteignait près de 6,6 milliards d'euros à la fin de l'année dernière. Le durcissement des conditions du marché du crédit rendait ce changement de stratégie nécessaire.
Elle pourrait cependant avoir des conséquences négatives sur le niveau de l'actif net réévalué (ANR) par action. En effet, depuis le début de l'année, les experts du marché immobilier, comme AtisReal et CBRE, constatent une baisse du prix des bureaux. Pour la Foncière des Régions, cet élément ne sera pas compensé par de nouvelles livraisons. Un recul de l'ANR est prévisible lors de la publication des résultats semestriels le 28 juillet.
Cela ne devrait pas remettre en cause pour autant les perspectives de légère progression du cash-flow sur l'ensemble de l'exercice. Mais la nouvelle pourrait toutefois être mal perçue par les investisseurs et mettre le titre sous pression. Après un point haut à plus de 100 euros début mai, l'action est revenue à 87 euros aujourd'hui. Depuis notre conseil d'achat du 26 janvier, elle a progressé d'un peu plus de 6 %. En tenant compte du dividende de 5,3 euros payé le 20 mai, le gain atteint près de 13 %. Une performance appréciable en seulement cinq mois.
En conséquence, nous abaissons notre objectif de cours à 95 euros et conseillons de prendre des bénéfices sur la valeur.