Iliad

Iliad a presque gagné la partie. Le groupe est entré en négociation exclusive avec Telecom Italia pour reprendre sa filiale française Alice (Liberty Surf Group). Son offre s'est distinguée face à Numericable et à Neuf Cegetel. Le détenteur de la marque Free repassera donc devant Neuf Cegetel, avec près de 26 % de part du marché de l'accès à Internet (environ 4 millions de clients). « Cette acquisition fera d'Iliad le numéro un des opérateurs alternatifs, avec une base d'abonnés plus large, pour améliorer le retour sur investissement de nos projets, notamment la fibre optique », explique Thomas Reynaud, directeur financier. L'annonce a donc été bien perçue en Bourse : le titre a bondi de 4,41 % le 10 juin. En effet, le prix proposé paraît raisonnable. Alice était la dernière cible de taille importante du secteur. Or son rachat se fera sans prime. Le prix se fonde sur une valeur d'entreprise maximale de 800 millions d'euros. Mais ce chiffre sera révisé en fonction du nombre de clients actifs d'Alice. Au premier trimestre, Telecom Italia annonçait 954.000 abonnés, mais seuls 850.000 seraient vraiment actifs. De plus, à cause de ses pertes d'exploitation élevées, Alice bénéficie de déficits fiscaux reportables qu'Iliad pourrait utiliser dans les prochaines années. Au total, le coût payé par abonné serait donc inférieur à celui avancé par Neuf Cegetel pour les clients de Club Internet. L'opération sera financée par endettement. Iliad, dont la dette financière nette représentait 22 % des capitaux propres à fin 2007, en a la capacité. « Après l'acquisition, le niveau d'endettement sera raisonnable. Et le désendettement sera très rapide grâce aux synergies et aux déficits fiscaux reportables », détaille Thomas Reynaud.
La reprise d'Alice sera la première opération majeure de croissance externe pour Iliad, qui s'est bâti par développement interne. Le groupe devra faire passer les clients d'Alice sur son réseau, en limitant les pertes d'abonnés. Mais les dirigeants sont confiants. Selon eux, ce rachat n'empêchera pas d'autres projets, notamment dans la téléphonie mobile. La méthode rigoureuse d'Iliad pour atteindre ses objectifs est prometteuse.