Saft

La flambée des cours du pétrole ne bénéficie pas qu'aux grands groupes pétroliers. Elle profite, dans une moindre mesure, à Saft. L'équipementier se développe dans les batteries pour véhicules hybrides, via une coentreprise avec Johnson Controls. Or, de plus en plus de constructeurs automobiles se tournent vers cette alternative au carburant. Le 10 juin, Saft a annoncé un contrat avec Ford, pour une flotte de démonstration. « C'est le premier contrat que signe Ford avec un fabricant de ce type de batterie. Si Ford vend ensuite des véhicules équipés de batteries rechargeables, nous serons donc très bien positionnés », explique John Searle, président du directoire de Saft.
Les perspectives dans cette activité sont donc excellentes. Le marché potentiel approcherait 4 à 6 milliards de dollars par an en 2015. Johnson Controls-Saft espère en détenir au moins 10 %. La co- entreprise a déjà conclu plusieurs affaires, et elle discute avec la plupart des constructeurs. Toute- fois, cette société nécessite encore beaucoup d'investissements et ne devrait pas atteindre l'équilibre avant plusieurs années. En 2007, ses pertes se sont élevées à 8,2 millions d'euros, un chiffre qui devrait être dépassé en 2008.
Les autres activités de Saft sont également attrayantes dans la période boursière actuelle. « Saft a une bonne capacité de résistance à la conjoncture : nous réalisons plus de la moitié de notre chiffre d'affaires dans les infrastructures (batteries pour les trains, le secteur de la défense...) », précise John Searle. Un tiers des ventes du spécialiste des batteries de haute technologie concernent des marchés de remplacement. Pour l'exercice en cours, marqué par un bon premier trimestre, Saft vise une hausse des recettes de 4 à 6 % (à change constant) et une amélioration de la rentabilité.
Nous réitérons donc notre opinion positive sur la valeur. Le développement des batteries pour véhicules hybrides est une opportunité. Les analystes de CM-CIC valorisent la part de Saft (49 %) dans la co- entreprise avec Johnson Controls 5 euros par titre. Enfin, l'action se paie un peu plus de 15 fois notre bénéfice net estimé pour 2008 (35 millions d'euros). Ce qui demeure raisonnable.