SeLoger.com

La chute du titre du site d'annonces immobilières, qui a véritablement débuté au début de l'année, s'est accélérée au lendemain de la publication du chiffre d'affaires du premier trimestre, en avril. Malgré des revenus en croissance de plus de 29 % et la confirmation des objectifs du groupe pour l'année, à savoir un chiffre d'affaires de 73 millions (+ 27,6 %) et une hausse d'au moins 1,5 point de la marge brute d'exploitation, les marchés ont été déçus.
Tout d'abord, les objectifs du groupe ont été jugés conservateurs. Ensuite, sur le trimestre, Périclès, son éditeur de logiciels de transactions immobilières, a enregistré une baisse de son activité, tandis que les revenus de la publicité ont stagné. Les investisseurs ont également été désarçonnés par le fait que SeLoger a vu son taux de départ (c'est-à-dire le nombre d'agences qui ne renouvellent pas leur abonnement) porté à 20 %, contre 16 % lors de son introduction en Bourse, tout en déclarant que 9 clients sur 10 sont satisfaits. Un niveau de satisfaction surprenant, dans la mesure où il n'empêche pas le départ de 2 clients sur 10.
Le second coup dur a été porté début mai par le leader britannique Rigthmove. Ce dernier a en effet annoncé un taux de fermeture des agences immobilières outre-Manche élevé, entraînant un frein à son activité. Les investisseurs ont alors été saisis d'un mouvement de panique, craignant que le même phénomène ne se produise en France. L'activité de la société devrait accuser un léger ralentissement au cours des mois à venir, mais son modèle économique lui permettra de continuer à gagner des parts de marché, en particulier aux dépens des supports papier. « La dynamique commerciale du groupe reste bonne, mais la dégradation du marché immobilier, le profit warning de Rightmove au Royaume-Uni et quelques indicateurs opérationnels défavorables ont créé un mouvement de défiance selon nous exagéré », estime Ronald Wasylec, analyste à la Société Générale.
Le spécialiste des annonces immobilières sur Internet se paie 16 fois notre estimation de bénéfice net pour 2008 (20 millions), un niveau de valorisation certes supérieur à celui d'AuFeminin.com (9 fois), mais le modèle du site présente un important potentiel de croissance.