Sanofi-Aventis

Le laboratoire français a décidé de lancer une contre-offre sur Zentiva, le génériqueur tchèque dont il détient déjà 24,87 % du capital depuis 2006, pour contrecarrer les projets du groupe financier PPF (qui possède de son côté indirectement 19 % des parts), qui prépare de son côté une offre depuis un mois. Sanofi-Aventis propose un prix de 1.050 couronnes tchèques par action en numéraire. Ce qui représente une prime de 10,5 % par rapport à l'offre de 950 couronnes tchèques du fonds d'investissement du milliardaire tchèque Petr Kellner, et une prime de 14,6 % par rapport au cours de clôture à la Bourse de Prague de Zentiva le 30 avril (916 couronnes), avant-veille de la proposition de PPF.
« Cette offre valorise Zentiva à 40.043 millions de couronnes tchèques (1,655 milliard d'euros) », a précisé le groupe français, qui espère finaliser l'opération d'ici à la fin 2008. Toujours selon lui, l'opération sera « légèrement relutive la première année de l'intégration ».
L'enjeu est de taille pour Sanofi. L'acquisition de Zentiva permettrait en effet au laboratoire français d'accroître sa présence dans des zones géographiques en plein essor et de contrebalancer le ralentissement de ses ventes en Europe et aux Etats-Unis. Zentiva est présent en République tchèque, en Slovaquie, en Pologne, en Russie, mais également en Turquie. Le tchèque, dont le chiffre d'affaires a atteint l'an dernier 665 millions d'euros et le bénéfice net 56,3 millions, dispose d'un portefeuille de 180 produits, dont l'anticholestérol Zocor de l'américain Merck ou l'antidiabétique de BMS. Mais Zentiva connaît aujourd'hui une érosion de sa croissance sur son marché national.
Rien n'est encore joué pour le laboratoire français. Si la direction du génériqueur a, pour l'heure, demandé à ses actionnaires de rejeter l'offre de PPF, elle ne s'est pas prononcée sur celle de Sanofi-Aventis.
Depuis le 1^er janvier, le cours de Bourse de Sanofi a chuté de plus de 33 %, faisant ressortir une valorisation historiquement faible. Cette chute peut être mise à profit pour acheter l'action à titre spéculatif. Le titre ne se paie que 8 fois notre estimation de bénéfice net pour l'exercice en cours (6,9 milliards) et offre un rendement de 4,5 %.