PagesJaunes

C'est une déconvenue. Depuis le début du mois de janvier, l'action PagesJaunes a cédé plus de 30 %. L'évolution du cours de Bourse est même plus mauvaise que celle des indices du secteur des médias. Pourtant, le dossier est solide.
Que s'est-il donc passé ? Les mauvaises nouvelles annoncées par les autres annuairistes européens déteignent sur PagesJaunes. Yell au Royaume-Uni, Seat Pagine Gialle en Italie traversent des difficultés qui menacent ou empêchent la distribution d'un dividende. Pour PagesJaunes, la situation est très différente. « Nous n'envisageons absolument pas de couper le dividende », assure Michel Datchary, le directeur général. Le groupe prévoit de distribuer 100 % de son résultat net en 2008. Sur la base de nos estimations, le coupon pourrait s'élever à 1 euro par action, ce qui fait ressortir un rendement de plus de 10 %. Un niveau extrêmement attrayant.
Le directeur général de PagesJaunes reste confiant, car l'activité se porte bien. Le groupe ne ressent pas de signe de ralentissement. « Notre indicateur le plus avancé de croissance est l'augmentation du nombre de clients. Or notre conquête de nouveaux clients depuis le début de 2008 a été supérieure à celle de l'an passé », indique Michel Datchary. De plus, PagesJaunes est mieux implanté sur Internet que ses comparables européens. L'objectif d'une progression de 25 % des revenus sur ce média en 2008 devrait être atteint. Les autres prévisions annuelles (chiffre d'affaires en hausse de plus de 5 % et croissance de l'excédent brut d'exploitation supérieure à 8 %) sont également confirmées.
La dernière inquiétude des investisseurs concerne l'endettement de PagesJaunes, autour de 3,6 fois l'excédent brut d'exploitation à fin 2007. Ce niveau est inférieur à celui des autres acteurs européens. Et la dette du groupe français est couverte à 80 % à taux fixe jusqu'à la fin de 2011.
Enfin, les rumeurs selon lesquelles le groupe pourrait lancer une augmentation de capital pour une acquisition ont été formellement démenties. PagesJaunes n'en-visage pas d'opération transformante à ce jour. Il aurait néanmoins, le cas échéant, une facilité de crédit de 400 millions d'euros.