Lisi

Lisi a continué au premier semestre 2008 à tirer son épingle de jeu face au ralentissement du marché automobile et à la hausse des prix des matières premières. Le fabricant de systèmes de fixation a vu sa marge d'exploitation passer de 11,6 %à 11,8 %, tandis que la hausse de 15,2 % du résultat net (32 millions d'euros) s'est traduite par une progression de la marge nette de 6,6 % à 7,1 %.
A l'origine de cette performance, le dynamisme de l'activité. Le chiffre d'affaires a crû de 7,4 % (449,7 millions d'euros), soutenu par le pôle aéronautique et médical (+ 14 %) et par une bonne résistance de la branche automobile (+ 3,3 %) grâce à la croissance des ventes enregistrées par les constructeurs de véhicules en dehors de l'Europe.
Lisi a aussi profité des retombées de ses réorganisations initiées l'an passé dans l'automobile et de ses investissements destinés à augmenter sa capacité industrielle à moindre coût.
Toute la question est désormais de savoir si les performances du premier semestre pourront être reconduites sur la seconde partie de l'année. Or Lisi avoue une accumulation d'incertitudes. Si l'activité aéronautique conserve une bonne visibilité, le groupe émet des craintes sur l'évolution des ventes dans l'automobile. Sans compter l'impact sur les comptes de l'accélération de la hausse du prix des matières premières. L'équipementier anticipe une nouvelle augmentation des prix de 30 % dès le mois de juillet, qu'il devra tenter de répercuter auprès de ses clients.
Dans ce contexte, il y a fort à parier que le titre reste sous pression. Seule une stratégie d'acquisition pourrait lui permettre à court terme de rebondir.
Peu endetté, Lisi se dit prêt à saisir toute opportunité de croissance externe, son objectif restant d'atteindre 1 milliard d'euros de chiffre d'affaires d'ici à 2010. Le groupe cible le marché peu cyclique et très rentable des équipements médicaux, sur lequel il s'est récemment diversifié.
C'est uniquement dans cette perspective que nous restons à l'achat spéculatif sur la valeur, tout en réduisant néanmoins notre objectif de cours à 70 euros.