Sequana

Dans un contexte de marché difficile, Sequana poursuit la restructuration de sa branche de production de papier, Arjowiggins, dont les résultats semestriels, publiés vendredi 25 juillet, ont à nouveau déçu.
Le groupe papetier a l'intention de céder l'activité sécurité de Arjowiggins (billets de banque, passeports biométriques...), dont le chiffre d'affaires s'élève à 250 millions d'euros et la marge opérationnelle à environ 20 %. Ce projet de cession correspond à la logique d'arbitrage d'actifs engagée par Sequana, qui souhaite davantage se spécialiser dans la distribution de papier, via sa filiale Antalis. La direction met aussi en place un plan de réduction des coûts d'environ 35 millions d'euros, auquel viendra s'ajouter un objectif d'optimisation industrielle permettant d'économiser 20 millions supplémentaires.
La dégradation des résultats impose à la direction d'accélérer la restructuration de sa filiale. Si le chiffre d'affaires d'Arjowiggins est resté stable au premier semestre 2008, la marge opérationnelle s'est effondrée à 1,5 %, contre 3,5 % un an plus tôt. En cause, notamment, la hausse des coûts de l'énergie et du prix de la pâte à papier, combinée à une parité euro/dollar défavorable. Outre les restructurations engagées, la consolidation en cours dans le secteur pourrait cependant avantager Arjowiggins, à même de tirer un bon prix des actifs à vendre.
Les bons résultats d'Antalis, la filiale de distribution de papier, confortent la stratégie de recentrage du groupe. Les ventes ont diminué de 5 %, à 1,7 milliard d'euros, mais la marge opérationnelle a bondi à 3 %, proche de l'objectif de 3,5 % fixé à l'horizon 2010. Antalis bénéficie des synergies avec le suédois Map, racheté l'an dernier. Là aussi, une cession est à l'étude, celle d'APP (cadeaux d'entreprises).
Au premier semestre, le chiffre d'affaires global de Sequana a reculé de 3,9 %, à 2, 6 milliards d'euros, et la marge opérationnelle a légèrement baissé, à 2,2 %. Sur l'exercice complet, Sequana prévoit une « progression significative du résultat opérationnel courant d'Antalis ». En revanche, celui d'Arjowiggins serait divisé par deux.