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Le focus de la semaine
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Merrill Lynch
Anne de Guigné |
JDF HEBDO | 02.08.2008 | Mise à jour : 19H47
NOTRE CONSEILAchat spéculatif
Une semaine après la publication des résultats semestriels, la banque américaine a annoncé 5,7 milliards de dollars de nouvelles provisions et 8,5 milliards d'augmentation de capital.
Les comptes semblent assainis.
La valorisation est attrayante.
Les investisseurs les plus audacieux peuvent se positionner sur la valeur pour jouer
son redressement.
L'exercice était périlleux. Et pour l'emporter, John Thain, le très respecté directeur général de Merrill Lynch, n'a pas hésité à mettre sa crédibilité dans la balance.
Quelques jours après avoir assuré le marché de la solidité des fonds propres de son établissement, l'ancien patron de Goldman Sachs a dû se dédire publiquement en annonçant une augmentation de capital de 8,5 milliards de dollars, qui viendra en partie combler 5,7 milliards de dollars de nouvelles provisions à passer au troisième trimestre.
L'annonce a stupéfait le marché. Dix jours plus tôt, lors de la publication des résultats du deuxième trimestre, la banque américaine avait annoncé une perte de 4,9 milliards de dollars, creusée par 9,7 milliards de dollars de dépréciations. Après ces résultats désastreux, les actionnaires historiques ne s'attendaient pas à devoir avaler une nouvelle pilule amère.
Les dépréciations annoncées ce mardi 29 juillet marquent pourtant une rupture dans le lent processus de dégradation de l'environnement bancaire. Elles sont motivées par la volonté de John Thain de sortir de son bilan ses actifs risqués. Il a donc cédé ses portefeuilles d'obligations titrisées portant sur des actifs immobiliers au fonds de redressement Lone Star.
Vendus 6,7 milliards de dollars, ces portefeuilles conservaient une valeur faciale de 30,6 milliards de dollars. La banque a assuré le financement de l'opération.
La moins-value enregistrée explique les dépréciations du troisième trimestre et l'augmentation de capital de 8,5 milliards de dollars. Selon l'agence Bloomberg, la levée de fonds était entièrement souscrite dès mercredi matin. Le fonds singapourien Temasek, présent au capital depuis décembre 2007, s'est engagé sur 3,4 milliards de dollars. En compensation de la dilution subie, la banque l'a gratifié de 2,5 milliards de dollars. A l'issue de l'opération, il détiendra environ 15 % de son capital.
Depuis l'annonce, le cours de Merrill Lynch a suivi un parcours erratique. Il devrait se stabiliser dans les prochains mois. Nous visons 50 dollars.
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