Vivendi

Dans un secteur des médias particulièrement malmené, Vivendi fait figure d'exception. En effet, 65 % des facturations du groupe proviennent d'abonnements ré-currents, faiblement corrélés aux retournements conjoncturels.
Ainsi, les publications à neuf mois du conglomérat ont été rassurantes. Le chiffre d'affaires s'est élevé à 17,7 milliards d'euros, en hausse de 15,9 % à taux de change constant. La croissance a été tirée par les activités de jeux vidéo. Le chiffre d'affaires d'Activision Blizzard, né de la fusion de Vivendi Games et Activision, a progressé de 42 %. Les facturations de SFR ont également bondi de 26,7 %, mais cette performance prend en compte l'intégration de Neuf Cegetel.
Le résultat opérationnel est ressorti en légère baisse de 1 %, pour s'élever à 3,8 milliards d'euros. La marge d'exploitation de Vivendi s'est donc dégradée, pour s'établir à 21 % du chiffre d'affaires, contre 25 % un an auparavant. Cette contraction s'explique par les coûts d'intégration de Neuf Cegetel et d'Activision. A elles seules, ces charges ont pesé pour 189 millions d'euros sur le bénéfice opérationnel.
Le bénéfice net s'élève à 2 milliards d'euros, en baisse de 7,5 %. Les charges financières, en hausse de 104 %, ont pesé à hauteur de 253 millions d'euros.
Forts de ces résultats, les dirigeants ont confirmé leurs objectifs pour l'exercice 2008. Ils tablent toujours, à périmètre constant, sur une évolution des résultats comparable à celle de 2007. L'an dernier, le chiffre d'affaires avait progressé de 8 % et le résultat opérationnel de 14 %. Selon nos estimations, le chiffre d'affaires devrait donc s'élever à 23,3 milliards d'euros pour l'exercice 2008.
Vivendi assurera également le versement d'un dividende en hausse par rapport à 2007. Il devrait se monter à 1,4 euro par action, contre 1,3 euro en 2007. Le rendement approchera 6,8 %. De quoi mettre du baume au coeur d'actionnaires qui ont tout de même vu la valeur perdre 33 % depuis le début de l'année !