GDF Suez

Les groupes capables aujourd'hui de maintenir leurs objectifs à moyen terme se comptent sur les doigts d'une main. GDF Suez fait partie des rares élus. Lors de sa première journée consacrée aux investisseurs, le groupe a réitéré ses prévisions financières à l'horizon 2010. Il vise à cette date un excédent brut d'exploitation de 17 milliards d'euros, contre 14 milliards anticipés cette année. Mieux encore, les synergies attendues de la fusion ont été portées à 1,8 milliard d'euros, contre 1 milliard précédemment, et elles devraient être réalisées avec deux ans d'avance sur le programme initial, soit à compter de 2011. En dépit du resserrement des conditions de crédit, le programme d'investissements industriels qui porte sur 30 milliards sur la période 2008-2010 est maintenu.
Enfin, les engagements envers les actionnaires ont également été confirmés. Plus de 50 % du bénéfice net récurrent sera distribué sous forme de dividende, sachant que le groupe s'engage parallèlement sur une croissance du coupon comprise entre 10 et 15 % en moyenne par an entre 2007 et 2010.
D'ores et déjà, la générosité du groupe envers les actionnaires se matérialise. Un acompte sur dividende de 0,80 euro par action a été versé le 27 novembre, confortant notre estimation d'un coupon global attendu au titre de 2008 de 1,36 euro. En outre, un dividende exceptionnel, de 0,80 euro par action également, sera distribué au mois de mai avec le solde du coupon ordinaire. Au total, 2,16 euros par action pourraient être versés aux actionnaires selon nos estimations, un montant procurant au cours actuel un rendement attrayant de 6,9 %. En revanche, l'échéance du programme de rachat d'actions, qui a déjà été réalisé pour moitié (500 millions sur un milliard), a été repoussée à la prochaine assemblée générale.
Dans le contexte actuel de récession des deux côtés de l'Atlantique, GDF Suez offre une visibilité rare, résultant d'un excellent compromis entre métiers régulés et activités concurrentielles. Sans compter que son bilan est sain. Des qualités que le titre, en capitalisant à peine 11,2 fois notre estimation de bénéfices pour 2009, n'intègre pas.